专题：中国电信业重组好戏登场 3张3G牌照静候

根据工业和信息化部、国家发改委以及财政部联合发布的《关于深化电信体制改革的通告》，重组后中国政府将发放3张3G牌照。

从目前公布的重组格局来看，每个运营商将获得一张3G牌照：中国移动最有可能获得TD-SCDMA牌照，中国电信有望获得CDMA 2000牌照，新中国联通获得WCDMA牌照的可能较大。根据以上假设，我们对未来3G市场发展进行一番展望。

如果让孙悟空、变形金刚和钢铁侠决斗，特别是在中国的土地上较量，谁能成为最后的胜者？变形金刚、钢铁侠战斗力超强，但孙悟空主场作战抢占尽“天机”。群雄逐鹿，谁有无敌绝招，谁有难防命门？

TD-SCDMA之孙悟空

TD-SCDMA是在中国土生土长的技术，它没有2G技术做支撑，俨然是从石头缝里蹦出来的“孙悟空”。TD如孙悟空般拥有“上通天，下通地”，他既可调动竞争技术所没有的各方援兵，又有极强的本土人缘。TD-SCDMA的问题在于否能像悟空般调动一切可以动员的力量，取得“真经”？

TD-SCDMA, 悟空

WCDMA之变形金刚

WCDMA如同变形金刚一样拥有十八般武艺和规模效应。变形金刚是集体作战的高手，“汽车人”是一个世界，而非孤单英雄，WCDMA身后站着一群全球大中小通信技术设备商的身影。WCDM的问题在于，在经历中国联通和中国网通的组合之后，能否默契组合，变形成功？

WCDMA,变形金刚

CDMA2000之钢铁侠

钢铁侠最大的本领就在于自身升级的能力，正如CDMA 2000虽然不如WCDMA的Fans多，但自己的不断研发推动力却是别人学不来的。高通为CDMA 2000规划出了清晰的演进路线图，升级非常平滑，中国电信将要接手的这张网是升级效率最高的一张网络。不过，“钢铁侠”的本领再大，也还需要能量的补充，WCDMA的问题在于中国电信能否提供充足的能量吃下这张网并发展壮大，成为胜者？

CDMA2000,钢铁侠

一句话	最优秀的运营商和政府的推动力	成熟的技术和庞大的用户基础	优异的技术升级能力
绝招	政府的持久推动力中国移动的雄厚运营实力和现金储备	支持WCDMA的技术设备商众多优秀的国际漫游能力市场已有大量成熟终端中国巨量的GSM用户	高通的技术推动能力中国电信强大的运营能力（小灵通的风生水起是最佳证明） CDMA2000向3G升级最为畅顺同源文化的日韩有众多应用可借鉴
命门	3G应用起点做起, 技术产业链相对薄弱, 缺乏成熟终端, 国际漫游能力	网通和联通的整合难度最大新联通打造GSM品牌的营销	收购和整合联通C网需要时间与WCDMA相比，终端厂商相对薄弱
X因素	TD-SCDMA技术的演进政府支持力度	新联通的管理运营	CDMA2000品牌的重塑造中国电信的收购价格
发展评级	☆☆☆	☆☆☆☆	☆☆☆☆

券商分析

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专家解读

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高管表态

中移动新任高管调任感言:既有憧憬也存留恋

5月26日，中国移动集团公司总部召开集体大会，向员工正式宣布高管变动并进行工作总结。

中国无线高管谈电信重组:长远看有正面影响

电信业重组对行业产生变化，对集团也有牵涉，但影响则难以估算，主要须取决于重组时间长短，以及商业模式变化如何。

网通总经理张春江:仍忙于救灾对重组暂不评论

目前仍为四川地震救灾的事忙碌，暂时不评论中国移动人事调动及电信业重组的内容。

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各通信运营商简介

中国移动通信集团公司现资产规模超过5000亿元。中国移动通信拥有全球第一的网络规模和客户规模，连续6年入选《财富》杂志世界500强，最新排名第202位，是北京2008年奥运会合作伙伴。

中国联合通信有限公司成立于1994年, 并于2000年6月21和22日分别在香港、纽约上市。目前，公司业务拓宽到移动电话、无线寻呼、长途电话以及数据通信等领域，是唯一的CDMA服务供应商。

2002年9月10日完成上海、江苏、浙江、广东四省（市）电信业务资产的重组改制工作，成立中国电信股份有限公司，并于当年11月14日、15日，分别在纽约和香港两地成功完成股票发行和上市交易

中国网通在原中国电信集团公司及其所属北方10省（区、市）电信公司、中国网络通信（控股）有限公司、吉通通信有限责任公司基础上组建而成。2004年11月，中国网通在纽约、香港成功上市。

中国铁通集团有限公司的前身是铁道通信信息有限责任公司，成立于 2000 年 12 月 26 日，共有省级分公司 31 个，地市分公司 321个，员工7万人，系国有大型基础电信运营企业。

重组后的新公司简介

截至到4月份，中国移动用户数为3.995亿，中国铁通截至到2007年底固话用户2079万，重组后的中国移动用户数约4.2亿。

截至到4月份，中国电信固话用户2.1629亿，中国联通CDMA用户4309.8万，重组后的中国电信用户达到2.59亿。

截至到4月份，中国联通GSM用户12543.4万，中国网通固话用户1.087亿，重组后的中国联通用户数将达到2.34亿。

图例说明

细分	权重	关键因素	对客户价值(1-2年)			资源的稀缺性(3-5年)			替代与模仿性(3年后)
细分	权重	关键因素	新电信	新移动	联通与网通	新电信	新移动	联通与网通	新电信	新移动	联通与网通
网络质量	35%	骨干网与传输网	5	4	4	5	4	4	5	4	4
		网络覆盖面	3	5	4	4	5	4	4	5	4
		网络质量	3	5	4	4	5	4	5	4	5
成本	25%	网络融合协同效应	5	3	4	5	4	5	5	4	4
		规模效应	3	5	4	3	5	4	4	5	5
		终端成本	4	5	5	4	5	5	4	5	5
技术优势	15%	数据速率	5	4	4	5	4	5	5	4	5
		技术演进	5	4	5	5	4	5	5	4	5
		终端性能	5	3	4	5	4	5	5	4	5
业务	15%	创新能力	5	5	4	5	5	4	5	5	4
		价值链建设与控制能力	5	5	4	5	5	4	5	5	4
		客户化产品与服务	3	5	4	4	5	4	5	5	4
		运行维护支持能力	3	5	4	4	5	4	5	5	4
品牌	10%	人力资源	5	5	3	5	5	4	5	5	4
		企业形象与产品品牌	5	5	3	5	5	4	5	5	4
		应变能力	5	5	4	5	5	4	5	5	4
		公共关系	5	5	3	5	5	4	5	5	4
综合竞争力得分			13	14.3	12.7	14	14.7	13.55	14.9	14.35	13.9
来源：国金证券

指标	单位	中国移动	中国联通	中国电信	中国网通
营业收入	亿元	1665.8	496.3	886.2	415.4
同比增长	%	21.6	23.4	1.5	－0.7
净利润	亿元	379	13.0	134.8	67.1
同比增长	%	25.7	－20.7	－4.8	－5.4
移动通信收入占四家总收入比例	%	62.42		37.58
移动通信净利润占四家总净利润比例	%	66.0		34.0
中国移动收入占四家总收入比例	%	48.09	14.33	25.59	11.99
中国移动净利润占四家总净利润比例	%	63.8	2.18	22.69	11.33
用户数	万户	33237.8	15163	22400	11507
新增用户数	万户	3114	926.6	145	110.5
移动通信用户占四家总用户比例	%	58.72		41.28
用户占四家总用户比例	%	40.46	18.26	27.27	14.01
移动通信新增用户占四家新增用户比例	%	94.05		5.95
新增用户占四家新增用户比例	%	72.48	21.55	3.37	2.60
MOU	分钟	440
ARPU	元	88	C网59.6 G网47.3
点评：上述数据充分显示了当前中国电信市场结构失衡的情况，其中，以中国电信为标志的固网运营商在结构失衡中，其发展和业务调整均受到致命的束缚。
来源：各公司上市年报整理，国金证券