黑色周一再现 救市组合拳为何失效

　　市况播报：

　　大盘走低揭秘：

　　六大利好能否承接南车上市压力：

　　专家论市：

　　谁是暴跌元凶

　　两市早盘大幅走低 市场对利好彻底麻木

　　股指在证监会周末的“利好”下，并没有走出大家所设想的红盘行情。早盘高开低走，权重股带头下跌，成交量继续萎靡，截至午盘收盘，沪指报2373.56点。

　　个股普跌，两市没有涨停股。南车表现平平；金杯汽车、大西洋等个股涨幅超过5％。航空板块与飞机版块今日比较抗跌，电力、军工盘中也一度飘红；煤炭、农业等跌幅居前。石化双雄上午也毫无作为，股指软绵无力，市场缺乏做多气氛。

　　有市场人士分析，中国证监会上周五在回答记者问中表示，"将进一步强化市场机制的作用，引导市场力量和中介机构在市场筛选、定价、调节供求等方面发挥更大的作用"，暗示未来将继续依靠市场化手段，因此令投资者一直憧憬的"救市政策"出台的机率大为降低。

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　　全景网8月18日讯 中国证监会上周五正面回应了牵动市场神经的七大热点问题，其中主要包括大小非减持、大盘股IPO等，并表示对市场波动高度关注。周一上证综指开报2451.78点，涨0.05％；深证成指开报8256.64点，涨0.28％；中小板指开报3455.53点，跌0.09％；沪深300开报2451.31点，涨0.15％；上证50开报1959.10点，涨0.08％。不过，两市开盘后均迅速冲高回落。

　　从盘面观察，沪市前二十大权重股无一上涨，中国平安因业绩倒退一成而跌逾2％。整体来看，当前两市共有超过八成个股下跌，其中涨幅超过5％的个股有7只，而跌幅超过5％的个股有26只。从行业指数的表现来看，各大行业指数全线下跌，采掘指数大跌近4％，农林、地产、批零、木材等行业也跌幅居前。

　　中国证监会上周五在回答记者问中表示，“将进一步强化市场机制的作用，引导市场力量和中介机构在市场筛选、定价、调节供求等方面发挥更大的作用”，暗示未来将继续依靠市场化手段，因此令投资者一直憧憬的“救市政策”出台的机率大为降低。（全景网/陆泽洪）

　　五大因素导致A股暴跌 信心极度匮乏

　　新快报记者 高菲 实习生 郑至君

　　上周，A股市场再次出现恐慌性抛售，上证指数及深圳成指全周分别下跌5.95％及4.91％。数据显示，从去年10月至今，A股市场的下跌幅度已将近60％，并超过越南成为全球股市跌幅第一。

　　在股指持续下跌的同时，市场的成交量也不断萎缩，目前已降至每天不足500亿元的水平。人们不禁要问，大半年前还红红火火的股市，究竟为何在短时间内发生了如此之大的剧变？记者采访发现，促使市场走弱的原因主要来自五个方面，分别是“大小非”、美国次贷危机、上市公司业绩预期下降、热钱外流以及投资人信心不足。

　　“大小非”减持市场暴跌的元凶

　　在股权分置改革全面启动以前，由于很多历史原因，A股市场中有大量上市公司的股权处于“不可流通”状态。据统计，当时上市公司总股本7149亿股，其中非流通股份达4543亿股，占上市公司总股本的60％还多，而国有股份在“非流通股”中又占去了超过70％。随着我国市场经济体制改革的不断深化，股权分置的制度性缺陷不断暴露出来，并成为在诸多方面制约中国资本市场规范和发展的绊脚石。进入2005年，管理部门开始着手大力推进股权分置改革，并花费将近两年的时间，使A股市场成为理论上的“全流通”市场。

　　在股权分置改革的前半段，“大小非”股东向流通股股东支付股改“对价”，A股市场也因此走出了波澜壮阔的牛市。但令人遗憾的是，随着股改步入后半段，在牛市中过度疯狂的投资者突然发现，股份全流通之后的扩容压力却完全超出了大家的想象。按照股改时的约定，股改后，原来禁止上市流通的股票可以在“锁一爬二”的期限之后到二级市场流通。有关的统计数据显示，2007年-2010年是解禁股份的集中释放期，从数值上看，这四年间理论上将有合计近9000亿股，高达数万亿元的市值需要释放。如此庞大的增量流通股释放规模，便是被认为导致今日股市萎靡不振之最大祸首的“大小非”问题。

　　目前市场已形成了一个思维定势：因为越来越多的“大小非”已经或即将解禁流通，而“大小非”的历史成本极低，解禁后能够获得极高的利润，因此很容易导致它们在二级市场上大量抛售股票，从而必将引起股价的大幅下跌。

　　著名财经评论家叶檀认为，当前股市真正的风险在于“大小非”问题，而且一再强调这是中国资本市场中破坏力最大的“核弹”。另有私募界人士表示，“大小非”是杀伤市场的元凶，特别是近半年来发生的急速下跌以及日趋严格的监管制度，让他们感到“必须抓紧时间抛售”，而这实际上又形成了一个恶性循环，反过来加速了股价的下跌。

　　次贷危机引发全球经济放缓

　　2007年年初，全球房地产市场普遍降温，发达国家尤其是美国地产泡沫初露破灭端倪。2007年2月13日，美国第二大次级抵押贷款公司美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警，一个半月以后，该公司无力面对来自华尔街的174亿美元巨额逼债，宣布申请破产保护裁员超过一半。随着时间的推移，越来越多的大型金融机构宣布面临财务困境，而作为次贷危机源头的美国房地产市场，更是在一步步跌入大萧条的深渊。

　　与房地产市场不景气相伴随的是，全球股市、债市、汇市、期市愈发跌宕起伏，由信用市场紧缩导致的经济失衡愈演愈烈。在次贷危机的发展过程中，先后出现了数波金融巨头的倒闭风潮，最近一段时间，房地美和房利美的困境宣告次贷危机进入了新的阶段。作为全球经济引擎的美国步入衰退，必然导致全球经济放缓。

　　受次贷危机及全球经济放缓影响，今年上半年全球股票市场跌声一片，其中亚太区市场表现尤为疲软，中国股市也开始步入新一轮下降通道。海通证券认为，美国次贷危机已经进入最黑暗的时期，不断恶化的经济数据表明次贷危机对实体经济的负面影响逐渐显现，而这个影响何时结束还是未知数。因此，目前要对全球经济放缓的实际影响作出准确的判断，并不是一件容易的事情。

　　上市公司业绩预期明显下降

　　进入2008年，中国经济也碰到了一系列棘手的问题。南方地区春节期间遭遇50年不遇的雪灾，没过几个月，四川又发生8级地震。与此同时，国际大宗商品涨价更导致国内CPI指数屡创新高。宏观经济不确定性大幅上升，市场对上市公司的业绩预期也开始下降。

　　中国人民银行近日公告称，今年以来资本市场波动较大，大量资金回流银行体系，上半年金融机构存款呈定期化态势。有分析认为，市场对经济衰退的担心已经取代对物价走势的忧虑，成为目前影响市场的最重要因素，而从目前的情况看，这个因素仍将持续影响股市，压制资金的入市热情。

　　上市公司的业绩主要面临以下几方面的压力：外向型企业受需求萎缩、成本上升双重挤压，盈利空间日渐狭窄；与此同时，受股市下跌，楼价缩水影响，居民消费意愿减弱，内需性上市公司的业绩也难以得到实质性的提升。资料显示，物价上涨已严重影响上市公司业绩，虽然7月份经济数据显示CPI已连续3个月回落，但PPI（生产者价格指数）却屡创新高，这令市场对企业盈利能力产生了新的担忧。另有研究机构猜测，今年剩下的几个月里，相关部门很可能对煤、成品油等资源性产品的价格形成机制做出调整，届时，企业可能需要付出更高的生产成本。

　　摩根士丹利在今年7月初发布的宏观报告中指出，中国经济最大的风险是通胀。如果广义CPI通胀率在国内成品油价格上调及华南的洪灾之后强劲反弹，那么随之而来抑制通胀的强烈政策可能进一步加重经济增长的下行风险，尽管出现上述情况的概率并不大，但其中蕴含的风险却不得不加以提防。

　　申银万国在7月底对A股上市公司2008年中报的分析似乎更能说明当前市场对上市公司业绩的忧虑，从其357家重点关注的公司看，2008年中期整体净利润预计增长13.1％，较6月时的预测值又下调3.5了个百分点，而下调业绩预期，在今年以来的券商观点中已经是司空见惯。

　　热钱外流效应或被市场夸大

　　最近一段时间，“热钱外流”导致A股暴跌的说法开始甚嚣尘上，而诱发该言论的直接导火索则是人民币短时间内出现的大幅贬值。

　　众所周知，自2005年汇改以来，人民币兑美元一路呈单边上扬走势，但在最近一个月，这样的情况发生了逆转。自从创出美元兑人民币1?6.8128的新高后，人民币兑美元开始贬值，截至上周五，美元兑人民币的汇率中间价已变至1?6.8649。国际市场上，美元兑各西方主要货币也在发生大幅的反弹，令以原油为代表的国际大宗商品价格大幅走低，国际热钱回流美国的声音开始浮出水面。与此同时，A股市场一个星期以前开始大幅跳水，而B股市场的下跌幅度明显大于A股，这被认为是“热钱撤离”的一大直接证据。针对“热钱流出说”，银河证券首席经济学家左小蕾表示，资金在撤离中国，但还没大规模撤离，进入中国的资金也开始减少。海通证券宏观经济首席分析师陈露表示，当前热钱外流明显，外汇储备增量的减少实际暗含着热钱在流出，而导致7月热钱流出的主要原因就是美元走势的强劲反弹。

　　国信证券首席经济顾问杨建龙等人则表示，当前紧缩政策开始放松，央行有“鼓励热钱出逃”之意，他们并不认为这是导致A股大跌的主因。他分析，6月份确实有部分热钱流出，但这小部分资金相对于存量而言基本上不构成任何影响。新《外汇管理条例》也表明了央行鼓励热钱‘出逃’。新《条例》修订的基础，是基于央行对人民币仍有一定的升值空间的判断，也表明央行并不惧热钱的流出”。

　　投资者信心已极度匮乏

　　A股市场下跌必然是资金大量流出的结果，而资金流出的背后，无疑是投资人对后市的信心不足。

　　开放式基金最新公布的季度报告显示，绝大多数的基金经理对后市持悲观态度。在经历了连续大半年的亏损和套牢之后，机构投资者也从去年的“雄心壮志”变成了今日的“胆小如鼠”。来自QFII及保险资金的信息也显示，在最近的下跌中，他们的资金非但不是净买入，反而呈现较为明显的净流出状态。

　　与此同时，散户投资者的信心似乎仍无起色。《新快报》最新调查显示，超过一半以上的股民认为本周的股市不会迎来转机。而不少已经深度套牢的股民对记者表示，他们已彻底离开股市。“眼不见，心不烦。”反映了现时投资者无奈的心态。

　　2008 年“大小非”解禁一览

　　解禁股票数（只） 解禁股数（亿股） 当前解禁股市值（亿元）

　　一月份 69 27.4802 318.5314

　　二月份 88 67.4936 913.7031

　　三月份 129 77.8960 1648.8117

　　四月份 151 60.3546 402.2964

　　五月份 113 235.2207 2003.1992

　　六月份 114 77.1514 688.3937

　　七月份 130 68.0241 569.8627

　　八月份 137 404.0233 2901.5698

　　九月份 50 21.6524 163.5463

　　十月份 44 234.8296 1341.5846

　　十一月份 88 102.8657 802.9475

　　十二月份 88 129.9857 1392.8186

　　南车辘辘而来 大盘是升是降

　　权重股逞强 市场将现乐观走势

　　□ 渤海投资研究所

　　上周A股市场先抑后扬，上证指数在日K线图形成了难得的四连阳K线组合，颇有在2400点一线获得支撑的意味，这就为本周A股市场的筑底行情提供了极佳的市场氛围，也为保险资金在内的机构资金的操作提供了较佳的氛围。

　　机构资金渐有走出暴跌阴影

　　不可否认的是，近期A股市场在全球资本市场出现美元升值、大宗商品牛市基础渐趋瓦解以及美股宽幅震荡的背景下，面临着新的考验与挑战。这可能也是近期A股市场在企稳舆论导向中依然向下破位下行走势的原因之一。

　　但是，上周后半周渐趋企稳的A股市场走势折射出包括保险资金在内的机构资金渐有走出暴跌阴影走势的可能性，这主要体现在两点，一是机构资金敢于在周边市场不振的背景下承接银行股、有色金属股的抛盘。因为港股的中资金融股在上周的走势中一度出现破位的征兆，不少拥有A股的中资银行股盘中单日跌幅超过6％，这给A股银行股的走势形成了较大的压力。但上周末的走势显示出A股银行股扛住了这一压力，显示出机构资金的承接买盘有所增强。而有色金属股更是在上周国际有色金属期货价格不振的背景下出现两波力度不俗的反弹，折射出有色金属股在超跌之后已有企稳弹升的要求，这其实也是A股市场在上周末出现相对强势走势的动力之源泉。

　　二是活跃资金对产业方面的信息极其敏感，已敢于把握住稍纵即逝的产业信息，比如说权威人士在上周提出水务价格要改革的信息，立马引发了A股市场供水供气板块的崛起。同样，电价改革的预期也催生了国投电力、国电电力等电力股的强势。而集大成者则是上周五鞍钢集团投巨资举牌攀钢旗下上市公司，从而引发了攀钢旗下上市公司二级市场群起涨停并进而激发了钢铁股的强势，如此的走势就给后续资金的进场提供了新的底气预期，毕竟这不仅仅意味着产业资本对钢铁股当前价值的重新认识，而且还意味着市场参与各方打造市场诚信与提振市场信心的努力。

　　如果由此推导到权重股身上，则可以说明A股市场的筑底行情更具有乐观的预期，事实上也的确如此，上周末A股市场的中国石化为代表的石化股以及以中国人寿为代表的金融股等权重股均有不俗的表现，而权重股一旦逞强，A股市场或将出现相对乐观的走势，从而有利于A股市场筑底行情。

　　偏暖舆论或注入筑底新动能

　　更为重要的是，周末的舆论导向再度暖风频吹，这主要体现在两点，一是央行日前发布了2008年二季度货币政策执行报告，有敏感的业内人士从中发现央行本未提及“从紧货币政策”，而且央行在报告中也指出“引导货币信贷合理增长，实现总量微调与结构优化的有机结合”，如此的表述与相关信息显示出信贷政策或有相对积极变化预期，有望提振当前多头持股或增仓的底气以及新增资金建仓的信心。

　　二是周末权威媒体刊登了中国证监会正面回应七大热点问题的相关文章，其中提及了大小非减持问题，也提及了大盘IPO问题，如此诸多问题的相关解释，既透露出市场相关部门对当前证券市场的密切关注信息，也透露出些许暖意，尤其是关于证监将与国资委联合建立实时监测系统，该系统建成后，可监控国有股东的开户、过户以及交易等情况，这对于国有股性质的大小非减持有着较大的影响，从而减缓市场对大小非减持的冲击力度。

　　而当前A股市场主流资金担心的两大焦点问题，正是货币调控政策以及大小非的冲击，所以，媒体关于这两大焦点问题的报道且透露出的偏暖风向，有望唤醒主流资金拱卫大盘的信心，从而为A股市场在上周末所形成的筑底行情的技术形态注入新的做多动能，有利于A股市场在本周的平稳运行。

　　量能或制约弹升空间

　　不过，笔者也认为当前A股市场有一个相对关键性的变量，此变量如果不能向较佳的预期方向发展，A股市场充其量维持当前所出现的稳定有余，攻击力不足的态势，此变量就是成交量，上周沪市的量能居然持续出现低于300亿元的成交量，显示出新增资金可能仅仅体现出一定的建仓态度，并未有进一步大规模的举动。而历史经验多次显示出，没有新增资金，没有成交量的持续放大，是难以出现持续弹升的强势行情的。

　　当然，毕竟一方面是多头做多底气有所提振，另一方面则是周末偏暖的舆论暖风频吹，本周A股市场的企稳筑底行情还是可期的，建议投资者可密切关注那些量能渐趋放大或行业前景相对乐观的品种，比如说长江投资、西南合成、海陆重工、浙富股份、卫士通等个股。另外，对保险资金重仓的品种也可跟踪。

　　六大权威声音论市

　　奥运不能带来股市繁荣

　　【香港中文大学首席教授、经济学家郎咸平】奥运并不能带来经济起飞，奥运经济影响下，股市、楼市繁荣也是不切实际的幻想。

　　奥运来了股票价格会涨只是幻想，因为股票市场有它自己的规律，有它自己的基本面。

　　股票市场该怎么走就怎么走，把奥运这种虚幻的观念加入到个人未来的投资，甚至对中国经济未来发展有奇怪的幻想，这都是不切实际的，这种奇怪的幻想主要来自于大家对于汉城奥运会的误解。

　　投资者要买股票，要炒楼，该怎么炒就怎么炒。既然基本面是一样的，就不可能会在这个时刻突然爆发出一个新的奇迹。

　　股市调整与奥运无关

　　【央行货币政策委员会委员、经济学家樊纲】股市本身进入调整周期，和奥运举办前后时段无关，主要还是市场内在规律起作用。

　　股票市场下一步走势，取决于市场本身调整需要的过程，这个调整不会因为某种政策矫正而结束，而是需要走完一个周期，和奥运会也没有太大关系。

　　中国经济仍然会保持高增长，对中国来说发展是首要任务，政府应抓住机遇，放开生产资料价格，中国还会走从紧的货币政策，奥运之后，中国经济还要经历一两年的调整期。

　　大小非解禁高潮在年底

　　【北京邦和财富研究所所长、经济学家韩志国】大小非面对显而易见的巨额利润，岂有不套现之理？不管是熊市还是牛市，大小非的套现冲动都是很强烈的，两毛钱变成好几块钱，你卖不卖？有反弹我要减，下跌我同样可以减。更何况，目前宏观经济预期已经广为业界所担忧。

　　大小非的解禁时间主要集中在2008年底和2009年，市场之前面临的解禁压力主要是小非抛售，而真正的数额巨大的大非解禁还没有正式拉开帷幕。

　　中国对热钱吸引力下降

　　【中国国际金融公司经济学家哈继铭】外汇储备增长放缓，反映出对中国经济（包括通胀）及股市与楼市疲弱等方面的担忧增加。中国对国际热钱的吸引力有所下降。

　　随着国际国内形势变化和美元兑主要货币的走稳，尽管人民币对一揽子货币还将继续升值，但预计对美元升值空间有所缩窄，明年上半年还将大幅放缓。

　　尽可能采取防御性策略

　　【英大证券研究所所长李大霄】一方面，考虑到企业经营的外部环境还将持续，我们预计下半年上市公司的利润增速还要继续下滑。而市场对于上市公司利润增速的下滑趋势非常敏感，这将促使股市向下寻求支撑。另一方面，即便管理层控制新股发行的节奏和数量，由于每月都有数量不一的限售股解禁，下半年股市流通量是确定性增加的。不管市场资金增减，流通股票供给的增加将拉低合理估值水平的下限。因此，我们要非常谨慎，要尽可能地采取防御性策略。

　　股市抄底目前时机尚早

　　【玫瑰石投资公司执行董事、经济学家谢国忠】眼下这轮危机的资产价格还没有触底。股票市场可能在2009年下半年才能探底，房地产市场要到2010年末。现在抄底为时尚早。

　　触底之后，股市会在低位徘徊一年，而楼市则要两年。因此，市场触底后投资者不必着急，会有足够的时间，去设计投资组合，享受下一轮增长的收益。

　　曝光中国股市新一轮暴跌背后的“黑手”

　　——转变国人对经济的“不良预期”刻不容缓

　　钮文新

　　华尔街控制中国资本定价权的战役由此拉开了序幕？

　　就在8月8日这一天，中国股市开始了新一轮暴跌，A股突然破位，市场恐慌骤然加剧。但正是这样的恐慌，恰恰形成了较为典型的“诱空”，为“热钱”吃货提供了极好的契机。是不是这样？从历史经验看，很像！只是眼下不可能得出准确结论。

　　如果真是这样，那中国的金融安全堤坝会不会就此溃决？不少国人表示了忧虑。8月11日，《第一财经日报》副总编辑张庭宾心急如焚地再次撰文指出：热钱对中国A股发动的最后突击已于8月8日开始。

　　我十分赞同这一看法。其实，这种担心由来已久，很多学者和专家不仅一直对此高度警觉、深入研究和观察，并时常大声疾呼：股市狂跌将给中国金融安全带来危险。

　　遗憾的是，“眼见为实”的文化传统，让国人对逻辑正确、但尚未发生的事物总是将信将疑、心存侥幸而未予以足够重视，更难以成为监管层对形势判断和决策的依据。但现在，已经到了刻不容缓的时候了，否则金融安全的堤坝必定从股市这一资本市场最重要的地段撕开溃决的口子。

　　明修栈道，暗渡陈仓

　　我们注意到，奥运前夕，各种反华势力组成大合唱，各展其能地攻击中国，这很容易被认为是“破坏奥运”，但殊不知，这更可能是“项庄舞剑”。正所谓“明修栈道，暗渡陈仓”，“明”是即可以破坏奥运，又可以当做政治烟幕；“暗”打压国人信心，破解“股市维稳”，构建最有利于“热钱”购买的股市“负泡沫”状态。

　　与张庭宾先生的观点略有不同的是：我认为，“热钱”不会现在从中国抽逃，而是在随时准备购买。原因是：从统计数据看，2007年10月之后，在A股大幅下跌的过程中，离开美国市场的“热钱”才大规模进入中国，现在抽逃不敢说铩羽而归，也最多是保本离场（“热钱”流入成本至少5％），这符合“热钱”性格吗？

　　再有，最近数据显示，美国经济仍在持续恶化、前景暗淡；相反，中国经济尽管也存在暂时的困难，但其增长前景毫无疑问地堪称世界第一。明摆着的事实，“热钱”和他们的顾问们真就看不懂吗？

　　所以，最大的可能性是“小部队恶意做空，为大部队创造买入条件”，而且香港将是第一“战场”。打压H股资金进出方便、工具多样；打压H股可以同时达到打压A股的目的；A股和H股的“负泡沫”市况便于实现“双吃”。

　　华尔街大投行的“研究报告”想表达什么

　　在香港，华尔街的大投行们的行为一如既往，一面大肆唱空、做空H股，一面在内地变换多种腔调唱空中国经济前景。他们所用的工具是“研究报告”，这些“研究报告”之所以会对“热钱”产生巨大影响，是因为这些大投行通常就是“热钱”的投资顾问。

　　两个月前，他们的“研究报告”说，中国经济增长前景和企业效益恶化，所以H股的价值应相应下降；此后“研究报告”又说，恶性通胀在中国难以避免，它会大增企业经营成本，所以应当卖出股票；当中国上市公司中期业绩报告和半年度宏观经济数据公布之后，现在又改变了腔调，说PPI上升、CPI下降会进一步吞噬企业利润，如此等等。

　　我看不懂，这些世界上最聪明的人难道会如此之傻？看看港股、尤其是H股的市盈率，现在它仅相当于美国的二分之一至三分之二，已经是全世界最便宜的股票，但为什么他们不主张抛售美国股票，反而建议抛售H股？

　　A股亦然。中国经济增速至少是美国6倍，而股价平均市盈率却低于美国，这正常吗？那为什么他们永远对美国经济充满期待，反而一味唱空中国？

　　我还是看不懂。尽管中国的PPI达到了两位数，除了显而易见的翘尾因素外，难道他们不懂中国PPI上涨很大程度上“得益”于国际大宗商品价格狂涨？难道他们没看见以国际油价为首的大宗商品价格已进入下跌通道？他们没感到中国人对PPI、CPI的预期正在发生着良性转变？

　　我认为，他们不是看不懂，而是太明白“恶性预期”在市场摧毁、在经济摧毁中的决定性意义！他们绝不希望中国人的预期发生良性转变，因为那会破坏他们以“明空暗多”的手法布局“控制”中国资本定价的计划。

　　“恶性预期”是市场恐慌的根源。中国市场不恐慌，他们就买不到足够的股票，就拿不到足够低廉的筹码，就控制不了中国的市场，就无法营造更大的泡沫，就无法达到洗劫中国的目的。

　　当然，中国这个经济体太庞大了，要控制它也非一朝一夕可以完成的事，但事情总会有个开始。或许，8月8日就是这样一个开始的日子，当A股突然破位暴跌、市场恐慌进一步加剧之时，华尔街控制中国资本定价权战役就拉开了序幕。

　　更严重的是，这种定价权的丧失，意味着中国金融与经济安全的堤坝溃决，意味着中国未来将为经济增长付出无法估量的代价。

　　借鉴美国 “信心指数”，改变国人“市场预期” 刻不容缓

　　我们为何如此重视、甚至警惕某些华尔街投行的“研究报告”？因为这些“研究报告”是实现“热钱愿望”的工具。这些“研究报告”，不仅摧毁国人对股市的“预期”、或说“信心”，更严重的是，它恶化了国人对中国宏观经济看法，恶化了国人对中国经济增长的预期。

　　在市场经济条件下，宏观经济管理不仅仅是管理经济数据，而更重要的是“管理人心”，尤其是国人对“市场的预期”或对“市场的信心”。所谓“市场预期”，其实就是国人对未来经济的看法。看法乐观，人们才敢于投资、敢于消费，企业才有活力，经济才会积极向上，才会良性循环；看法悲观，人们会拒绝投资、拒绝消费，企业就会收缩战线（所谓“过冬”），经济就会走向低迷，而且恶性循环。

　　遗憾的是，长期计划经济的影响，使我们的某些宏观管理者依然保持着“管数不管预期”的习惯：他们两眼紧盯宏观经济数据，高了就压，低了就捧，而忽视“人心管理”，甚至无视民众对于未来经济的看法、预期和信心的改变。从某种意义上说，这可能是目前中国宏观经济管理的最大软肋，其结果必然是：措施手段被动、滞后，并导致经济大起大落。

　　笔者最近对美国的宏观经济调控进行了系统研究，发现美国的管理者向来是一只眼看“数据”，另一只眼盯“人心”。各种各样的、涵盖社会方方面面的“信心指数”，在宏观决策中发挥着十分重要作用。

　　可以肯定地说，正是因为美国政府对“人心”、对“市场预期”的高度重视，才使美国股市在如此一轮经济灾难面前显得十分有度，才使得美国实业企业没有受到华尔街的过度拖累，才使得美国经济很有可能躲过一场衰退的劫难。

　　反观中国，我们好端端的经济势头，却仅仅因为遇到一点困难就显得如此底气不足——股票狂跌、消费萎缩、企业准备“过冬”等等。这一系列现象都说明：我们的国人对中国未来经济发生了恶性预期。这是最可怕、最危险的状态。这种状态很容易使经济发生恶性循环。因此，尽一切努力转变国人对中国经济的不良预期，刻不容缓。否则，中国经济很可能将为此付出超乎寻常的代价。

　　某些国际大投行的有恃无恐，已经充分说明问题。他们只需配合国际反华势力尽情制造“政治麻烦”，尽情“扰乱人心”就足够了。而喧闹的背后，就是他们的真正意图——控制中国资本市场。

　　鉴于股市下跌乃是直接摧毁市场信心最为有效的工具，我们无法回避这个沉重又现实的担忧：现在对股价暴跌的任何漠视都将可能酿成大祸。

　　（本文观点不代表本刊立场，亦不作为证券投资者操作的依据。）

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