个股诱杀进行时

上证博客 程程

　　昨天经济界两大事件，一是欧美股市受到经济数据的影响出现大跌，二是人民币汇率创汇改以来最大单日跌幅。欧美经济加速衰退，这是意料之中的事情，关键是衰退到什么时候为止。对于绝大多数经济学家而言，并不具备处理百年一遇经济危机的经验，最终还是会由市场做出最终的解答。不论是美联储还是欧盟，很长时间以来，货币发行总量还是得到了控制。但是金融大鳄们为了快速获利，提供了新型的消费方式，通过创造债务的方式推动经济增长和财富增长。这种模式建立在经济长期繁荣（创造的债务能够得到偿还）且适当通货膨胀（负债消费的人群通过资产不断升值获利）的基础上，一旦出现经济放缓和通货紧缩，整个模式就会引发系统性风险。因此当前欧美经济衰退，其实是为长期以来奉行的透支消费模式偿还总债。欧美制造业的大幅萎缩将会导致失业人口的上升，而失业人口增加又会影响到消费，进而再次负面影响制造业……这种负面循环的过程，其实就是经济逐渐探底的过程，期间绝对不会低于1929年的经济危机。

　　为什么欧美陷入危机，美元仍然坚挺，人民币甚至出现下跌？为了救助濒临倒闭的金融企业，需要大量真金白银而非当初金融机构创设的债务。美联储也不敢大量印制钞票，这将导致美国货币信用的垮塌，其后果甚至是经济加速崩溃或者战争，因此美元短缺造成了美元在短期内坚挺。人民币近期贬值有内部原因，也有外部压力。人民币降息、中国经济减速、美元短缺，都导致部分资金回流境外市场。人民币适当贬值有利于出口企业并消化大量就业人口，这、自然也是短期内政府希望看到的（笔者预计明年可达1：7的水平）。当然，让流出资金减少获利，也是人民币贬值的一种副产品，更是对外施压的姿态。人民币贬值只是权宜之计，还是在于为企业转型和国内经济调整争取时间。不过从较长期看，中国巨额外汇储备以及略优于欧美的经济发展，还将会支持人民币进一步坚挺。

　　需要提示大家的是，尽管中国经济仍然保持强劲，但是这次经济危机造成的破坏将远超人们的想象。即将再次打击美国经济前景的冲击波起码有两个：一是汽车业破产，笔者预计由于严重分析，国会今天将不会通过救助美国汽车业的方案，美股还将进一步下挫；二是信用卡危机，因失业和经济衰退将导致大量信用卡坏账，金融机构将遭受又一波打击。我们过剩的生产能力面对仍然萎缩的市场，其治理难度可想而知。预计明年一季度坏消息开始在国内蔓延，二季度会达到相对高峰，而笔者关于从明年中期逐渐介入的建议其实并不保守。

　　上篇写到《熊市方显英雄本色》，其实熊市的英雄并非依靠搏杀而成名，凭借的是坚忍的精神、养精蓄锐的厚积。不过熊市确实是能够发现英雄的地方，能够生存下来并把握契机发展的企业就是英雄。有传言说中国企业欲收购通用汽车，还是省省心别做白日梦了，这浑水趟不得。浑水也许是化学中的王水（盐酸和硫酸的混合物，基本上可以溶解所有物体），进去之后什么也落不着。如果收购某个研发部门还靠谱一些，毕竟这才是我们真正急需的。

　　尚福林关于提高险资社保等机构资金入市比例的建议，无疑提供了市场更多的信心。但是这部分资金是否入市，还要看具体的市场情况。不过一件事情是肯定的，这些以长远收益为宗旨（当然不排除短期行为）的机构，绝对不会对当前众多垃圾股感兴趣。个股百花争艳、权重集体低迷，这种八二行情确实乱花迷眼。埋了个低单，没有成交很正常，所谓埋伏反弹就是这样，打得赢就打，打不着就走。熊市不比牛市，没有哪支股票敢保证一去不返。股市上涨有利于增强信心，不过那些鸡犬升天之辈未来前景不会光明到哪里去，不小心又是一个貌似馅饼的陷阱。题材股的盈利模式就是击鼓传花般的价格差，吸引的是耐不住寂寞的投机资金，大多数参与者注定要付出沉重代价，当前市场的确是个股诱杀进行时。对于这种难以把握的个股行情，奉劝大家还是多个心眼，熊市毕竟是熊市。

　　短期市场还会跟随外围股市波动，投资者须耐心等待下一个反弹契机。日元大幅升值会对周边股市造成较大影响，人民币贬值也会促使部分资金外流，这都是短期应当注意的风险问题。